.:MFE7:. Master Management Financier de l'Entreprise: Techniques boursières et de gestion de portefeuille

Chapitre IV : La structure à terme des taux d’intérêt

<h2 style="text-align: center;">
Chapitre IV : La structure à terme des taux d’intérêt</h2>
<h3 style="text-align: center;">
<span style="background-color: white;">(Notes de cours du prof: </span><span style="line-height: 30px;">Salah Eddine Kartobi</span><span style="background-color: white;">)</span></h3>
<div style="text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj86G87oBoY6cMv1ac-UFyLc5DfR_NIbP7oPop83kCoCy6Qu_3St0BcF8cW1UyRagdPPCDK5LofVbpMM3BeOljwsGFZo-rmlOWgCTmIYo5FwQIPRIenK9TID893VCWBAwjmAv78u2SUIvk/s1600/t+interet.JPG" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><img border="0" height="179" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj86G87oBoY6cMv1ac-UFyLc5DfR_NIbP7oPop83kCoCy6Qu_3St0BcF8cW1UyRagdPPCDK5LofVbpMM3BeOljwsGFZo-rmlOWgCTmIYo5FwQIPRIenK9TID893VCWBAwjmAv78u2SUIvk/s1600/t+interet.JPG" width="320" /></a>La courbe des rendements à l’échéance (courbe de structure par terme des taux d’intérêt) représente un outil de travail indispensable pour le gestionnaire de portefeuille moderne ; elle lui livre les prévisions du marché quant à l’évolution future des taux d’intérêt.</div>
<div style="text-align: justify;">
Les théories de la structure à terme des taux d’intérêt visent à expliquer la forme de la courbe des  rendements à l’échéance. Elles se donnent pour objectif, entre autres, d’expliquer la pente de la courbe des rendements, à savoir pourquoi cette pente est tantôt positive et tantôt négative. Ainsi, ces théories ont le mérite de relever les facteurs fondamentaux qui relient les taux à court terme et les taux à long terme.</div>
<h4 style="text-align: justify;">
1. La théorie des anticipations en avenir certain :</h4>
<div style="text-align: justify;">
La théorie des anticipations est la plus connue parmi les théories se rapportant à la structure à terme des taux d’intérêt. Elle suppose que les marchés financiers sont parfaits (il n’y a ni coûts de transaction ni coûts d’information) et que l’avenir est certain, tous les agents économiques connaissent les taux d’intérêt à une période qui prévaudront dans le futur.</div>
<div style="text-align: justify;">
Deux enseignements essentiels sont à tirer de cette théorie :</div>
<div style="text-align: justify;">
- Le premier est que toute structure des taux spot indique avec précision ce que les agents estiment devoir être l’évolution des taux. Autrement dit, les taux à terme implicites sont égaux aux taux anticipés ;</div>
<div style="text-align: justify;">
- Le deuxième est que cette théorie implique que les titres de diverses maturités sont de parfaits substituts les uns des autres.</div>
<h4 style="text-align: justify;">
2. La théorie de la préférence pour la liquidité :</h4>
<div style="text-align: justify;">
Dans la théorie des anticipations, on a omis de faire une distinction entre les obligations à long terme et les obligations à court terme. En effet, les prix des obligations à long terme réagissent plus à une variation donnée de taux de rendement que ceux des obligations à court terme. Par conséquent les obligations à long terme sont plus risquées que les obligations à court terme. J. Hicks, a été le premier à formaliser l’incidence de cette relation sur la structure à terme des taux d’intérêt. Il suppose que les investisseurs ont une aversion pour le risque. Dès lors, ils n’accepteront d’augmenter la durée de leurs placements qu’en échange d’une</div>
<div style="text-align: justify;">
prime compensant l’accroissement de risque.Pour les tenants de cette analyse, les deux propositions déduites de la théorie des anticipations doivent alors être amendées :</div>
<div style="text-align: justify;">
- Les taux implicites ne sont plus des estimateurs sans biais des taux anticipés, au</div>
<div style="text-align: justify;">
contraire ils les surestiment puisqu’ils incluent des primes de liquidité.</div>
<div style="text-align: justify;">
- Les titres d’échéances diverses ne sont plus parfaitement substituables ; un titre à deux</div>
<div style="text-align: justify;">
périodes offre un rendement supérieur à l’acquisition successive de deux titres d’une</div>
<div style="text-align: justify;">
période.</div>
<h4 style="text-align: justify;">
3. La théorie de la segmentation des marchés :</h4>
<div style="text-align: justify;">
Cette théorie rompt avec les deux précédentes. Elle ne se situe pas au même niveau puisqu’elle fait appel à des facteurs institutionnels pour expliquer la structure à terme des taux d’intérêt. Pour cette théorie, les investisseurs institutionnels ont une préférence systématique pour certaines catégories d’échéances. Les banques préféreraient les placements à court terme en raison des échéances très courtes de la plus grande partie de leurs passifs. Pour leur part, les compagnies d’assurance préféreraient des placements à long terme en raison de leurs passifs à plus long terme. Il s’ensuit une segmentation des marchés financiers : les taux</div>
<div style="text-align: justify;">
d’intérêt à court terme seraient déterminés par l’offre et la demande de fonds à court terme ;</div>
<div style="text-align: justify;">
les taux d’intérêt à long terme ; par l’offre et la demande de fonds à long terme. La détermination des taux d’intérêt à court et à long terme serait par conséquent indépendante. Il y aurait segmentation entre les marchés des titres à court terme et des titres à long terme. Cette théorie implique qu’un agent ne cherchera jamais à sortir de son compartiment, même si les écarts de taux avec les compartiments voisins sont importants.</div>
<br />
<div style="background-color: white; color: #333333; font-family: Verdana, Geneva, sans-serif; font-size: 12px; line-height: 19.200000762939453px; text-align: center;">
<b><a href="https://drive.google.com/file/d/0B7dnuBbeg9ooQWZueURKSWhvcGc/edit?usp=sharing">Télécharger le fichier PDF</a></b></div>
<div style="background-color: white; color: #333333; font-family: Verdana, Geneva, sans-serif; font-size: 12px; line-height: 19.200000762939453px; text-align: center;">
<b><br /></b></div>
<div style="background-color: white; font-family: Verdana, Geneva, sans-serif; font-size: 12px; line-height: 19.200000762939453px;">
mots clés :</div>
<div style="background-color: white;">
La structure à terme des taux d’intérêt<span style="color: black;"><span style="font-family: inherit;">, </span>La structure à terme des taux d’intérêt<span style="font-family: inherit;"> pdf , </span></span><span style="font-family: inherit;">Techniques boursières et de gestion de portefeuille</span></div>

Chapitre IV : La structure à terme des taux d’intérêt

Chapitre IV : La structure à terme des taux d’intérêt (Notes de cours du prof: Salah Eddine Kartobi) La courbe des rendements à l’échéance (courbe de structure par terme des taux d’intérêt) représent…

08 Feb 2014

Chapitre III : Le risque dans la gestion obligataire

<h2 style="text-align: center;">
Chapitre III : Le risque dans la gestion obligataire :</h2>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: inherit;"><span style="background-color: white;">(Notes de cours du prof: </span><span style="line-height: 30px;">Salah Eddine Kartobi</span><span style="background-color: white;">)</span></span></div>
<div>
<h4 style="text-align: justify;">
I/ Les paramètres affectant la sensibilité des obligations :</h4>
<div style="text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjDgzX7HrWCqwQbwWAKiWuBs67m5m0egc_JjWQbJQl-pXNPWhLsv5JwIq2Ih3fYzNOgWakpgYNQGyNYAfjf58UnVlJYkxv66lb7ddA8scwGDUFZHzYgCqs2YABgw28dxjSuGE3y5efo8DQ/s1600/obligat.jpg" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><img border="0" height="145" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjDgzX7HrWCqwQbwWAKiWuBs67m5m0egc_JjWQbJQl-pXNPWhLsv5JwIq2Ih3fYzNOgWakpgYNQGyNYAfjf58UnVlJYkxv66lb7ddA8scwGDUFZHzYgCqs2YABgw28dxjSuGE3y5efo8DQ/s1600/obligat.jpg" width="320" /></a><u>- La maturité ou temps qui reste à courir :</u> toutes choses égales par ailleurs, un titre sera d’autant plus sensible à une variation du taux d’intérêt que sa maturité sera plus importante.</div>
<div style="text-align: justify;">
<u>- Le coupon : </u>pour des titres identiques, sauf en ce qui concerne la taille du coupon, le cours du titre est d’autant plus affecté par une variation du taux d’intérêt que le coupon est plus faible.</div>
<div style="text-align: justify;">
<u>- Le sens de variation du taux d’intérêt : </u>Pour un titre donné, une forte augmentation du taux d’intérêt aura, toutes choses égales par ailleurs, un moindre effet sur le cours du titre qu’une baisse du taux d’intérêt d’un montant identique en valeur absolue</div>
<div style="text-align: justify;">
<u>- La cotation : </u>toutes choses égales par ailleurs, un titre qui cote au dessous de sa valeur de remboursement sera plus sensible à une variation du taux d’intérêt qu’un titre qui cote au pair ou au dessus du pair.</div>
<h4 style="text-align: justify;">
Les indicateurs de mesure de la sensibilité :</h4>
<div style="text-align: justify;">
<u>- L’élasticité de la valeur par rapport au taux de rendement actuariel :</u> l’élasticité mesure la variation relative de la valeur de l’obligation consécutive à une variation relative du taux d’intérêt.</div>
<div style="text-align: justify;">
<u>- La duration :</u> ce concept a été développé par Macaulay en 1938. L’idée est la suivante :</div>
<div style="text-align: justify;">
Pour chaque titre à revenu fixe, il existe un horizon pour lequel :</div>
<div style="text-align: justify;">
 En cas de baisse des taux, la perte sur le réinvestissement des coupons sera compensée par la plus-value réalisée sur la vente de l’obligation ;</div>
<div style="text-align: justify;">
 En cas de hausse des taux, le gain sur le réinvestissement des coupons sera compensé par la moins-value enregistrée sur la vente de l’obligation.</div>
<div style="text-align: justify;">
A l’issue de cet horizon, quelque soit l’évolution des taux d’intérêt, la valeur du titre (principal+coupon) est la même. L’investisseur aura alors dégagé sur son investissement un taux de rentabilité égal au taux actuariel annoncé au moment de l’émission. On dira alors que le titre est immunisé. Il est en effet protégé contre le risque de fluctuations des taux d’intérêt (risque en capital et risque de réinvestissement des coupons).</div>
</div>
<div>
<div style="text-align: justify;">
<u>- Le coefficient de sensibilité :</u> ce coefficient s’apparente à l’élasticité (c’est une semi-élasticité).</div>
<div style="text-align: justify;">
Il permet de calculer pour une variation de taux donnée, la variation en</div>
<div style="text-align: justify;">
pourcentage du cours de l’obligation qui en résulte.</div>
<div style="text-align: justify;">
<u>- La convexité : </u>elle exprime la variation de la sensibilité d’une obligation suite à la variation du taux de rendement. Cette notion de convexité exprime la rapidité de l’appréciation ou la lenteur de la dépréciation du cours si le taux d’intérêt monte ou baisse.</div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<div style="background-color: white; color: #333333; font-family: Verdana, Geneva, sans-serif; font-size: 12px; line-height: 19.200000762939453px; text-align: center;">
<b><a href="https://drive.google.com/file/d/0B7dnuBbeg9ooZjRZajcycWg1MTg/edit?usp=sharing">Télécharger le fichier PDF</a></b></div>
<div style="background-color: white; color: #333333; font-family: Verdana, Geneva, sans-serif; font-size: 12px; line-height: 19.200000762939453px; text-align: center;">
<b><br /></b></div>
<div style="background-color: white; font-family: Verdana, Geneva, sans-serif; font-size: 12px; line-height: 19.200000762939453px; text-align: left;">
mots clés :</div>
<div style="background-color: white; text-align: left;">
<span style="font-family: inherit;"><span style="color: black; line-height: normal;">Le risque dans la gestion obligataire, Le risque dans la gestion obligataire pdf , </span>Techniques boursières et de gestion de portefeuille</span></div>
</div>

Chapitre III : Le risque dans la gestion obligataire

Chapitre III : Le risque dans la gestion obligataire : (Notes de cours du prof: Salah Eddine Kartobi) I/ Les paramètres affectant la sensibilité des obligations : - La maturité ou temps qui reste à c…

07 Feb 2014

tous savoir sur les actions

<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgXLVB1gBOLZ1oB5KwbnO9XGarr8nsoMlojgrcqzfXpGZqOWofwyBRzVxOxz6tJUl3ifzJzhGSKTs0V27K4k5GFxSEIMlSD_DmfSrnoZ7TO0vi-UylaxMprUVouS9CTu1-C1YCtVNBF5bc/s1600/placement-300x263.png" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><img border="0" height="280" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgXLVB1gBOLZ1oB5KwbnO9XGarr8nsoMlojgrcqzfXpGZqOWofwyBRzVxOxz6tJUl3ifzJzhGSKTs0V27K4k5GFxSEIMlSD_DmfSrnoZ7TO0vi-UylaxMprUVouS9CTu1-C1YCtVNBF5bc/s320/placement-300x263.png" width="320" /></a></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt; text-align: justify;">
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">Dans cette série d’article dédié aux actions nous
allons essayer de répondre aux questions suivant :<o:p></o:p></span></div>
<ul type="disc">
<li class="MsoNormal"><span style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: FR; mso-hansi-theme-font: major-bidi;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html">QU’EST     CE QU’UNE ACTION ?</a><o:p></o:p></span></li>
<li class="MsoNormal"><span style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: FR; mso-hansi-theme-font: major-bidi;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html">COMMENT     LES ACQUÉRIR?</a><o:p></o:p></span></li>
<li class="MsoNormal"><span style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: FR; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">LES
     INTRODUCTIONS EN BOURSE ?<o:p></o:p></span></li>
</ul>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html">Qu’est-cequ’une action ? </a><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"><o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">Une Action est un titre de propriété qui correspond à
une part du capital d’une entreprise. Son détenteur, appelé actionnaire,
devient propriétaire d’une petite partie de l’entreprise. L’action donne à son
détenteur plusieurs droits en contrepartie du capital investit dans la société.
Ces droits sont divers :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">- Le droit au dividende :</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> chaque
personne qui dispose d’une action bénéficie d’un dividende. Le montant des
dividendes est voté par l’assemblée générale. Les dividendes ne sont qu’une
partie du bénéfice net de l’entreprise qui est distribué aux actionnaires.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">- Le droit à l’information :</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> Tout
actionnaire a droit à l’information sur les résultats et la vie de
l’entreprise. Il ne doit en aucun cas se faire refuser la possibilité de
consulter les documents financiers de la société et toute autre information
jugée non confidentielle.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">- Le droit de vote :</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> Vous
pouvez voter en assemblée générale concernant les décisions prises par
l’entreprise. Le droit de vote est proportionnel au nombre d’actions que vous
détenez. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">- Le droit à une partie de l’actif net de l’entreprise
:</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> Si l’entreprise dans laquelle vous avez investi
en actions se trouve en faillite, vous avez droit à une partie de son
patrimoine après que ses dettes soient honorées, et ce selon en fonction du
nombre d’actions que vous détenez.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">Les actions sont émises, échangées et négociées sur un
marché organisé, la Bourse de Casablanca. La Bourse constitue un marché d’offre
et de demande de titres. Les actions peuvent être cotées en bourse si
l’entreprise souhaite se financer par appel public à l’épargne. Les entreprises
introduisent leurs actions en bourse pour lever des fonds destinés au
financement de leur croissance et projets de développement.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html"><b><span style="background-color: cyan; background-position: initial initial; background-repeat: initial initial; font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">Marché primaire,marché secondaire?</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"><o:p></o:p></span></a></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">- Le marché primaire :</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> est
le marché sur lequel les nouvelles actions sont émises et souscrites par des
investisseurs lors d’une introduction en bourse.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">- Le marché secondaire :</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> est
le marché sur lequel sont échangées les actions déjà émises sur le marché
primaire.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<u><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">La cotation</span></u><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> d’une
action est l’opération de détermination de la valeur de l’action après
confrontation des ordres d’achat et de vente.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html"><b><u><span style="background-color: cyan; background-position: initial initial; background-repeat: initial initial; font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">Commentles acquérir?</span></u></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"><o:p></o:p></span></a></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">Au Maroc il existe deux modes de détention des actions
:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">- Action au porteur :</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> Action
dont le nom du propriétaire n’est pas communiqué à la société émettrice. Seul
l’intermédiaire financier connait l’identité du détenteur de l’action.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">- Action nominative :</span></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"> Action
dont le nom du propriétaire est inscrit dans le registre des actionnaires de la
société. Cette dernière connaît ainsi l'identité exacte du détenteur de
l'action.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">Acheminement des étapes:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoListParagraph" style="margin-bottom: 0.0001pt; text-indent: -18pt;">
<span style="font-family: Symbol; font-size: 13.5pt;">·<span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt;">       
</span></span><span dir="LTR"></span><b><i><span style="color: #365f92; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Ouvrir un « compte-titres » chez un intermédiaire agrée :</span></i></b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoListParagraph" style="margin-bottom: 0.0001pt; text-indent: -18pt;">
<span style="color: #365f92; font-family: Symbol; font-size: 13.5pt; mso-bidi-font-family: Symbol; mso-bidi-font-style: italic; mso-bidi-font-weight: bold; mso-fareast-font-family: Symbol;">·<span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt;">       
</span></span><span dir="LTR"></span><b><i><span style="color: #365f92; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Passer des ordres de bourse d’achat ou de vente à votre
intermédiaire.<o:p></o:p></span></i></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #4f82be; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">_ <b>Qu’est-ce qu’un ordre de bourse?<o:p></o:p></b></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Un ordre de bourse désigne l’instruction donnée par le client à
son dépositaire ou à son intermédiaire d’acheter ou de vendre pour lui des
valeurs mobilières. Pour son exécution, l'ordre doit comporter une série de
mentions obligatoires. L’ordre de bourse doit être matérialisé par une fiche
dûment remplie et signée par le client.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #4f82be; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Les types d’ordre :<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #003366; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">A cours limité :<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">L'ordre à cours limité est libellé avec un prix fixé. Le prix
correspond au maximum lorsqu'il s'agit d'un ordre d'achat, et au minimum
s'agissant d'un ordre de vente. Les ordres à cours limité ne sont pas exécutés
tant que les cours du marché ne sont pas inférieurs ou égal à leur limite d’achat
ou supérieur ou égal à leur limite pour la vente. Ce type d'ordres permet de
maîtriser le prix d'exécution.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #003366; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">A la meilleure limite (au prix du marché) :<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">L'ordre à la meilleure limite est un ordre de bourse formulé
sans indication de prix. Il sera exécuté en fonction des conditions de marché.
Si l’ordre est introduit avant l’ouverture de la valeur, il sera servi au cours
d’ouverture du jour, si la priorité de l’ordre et les quantités disponibles le
permettent. Si l’ordre est introduit pendant la séance de cotation en continu,
il sera exécuté au cours de la meilleure limite (et uniquement à cette limite)
de l'ordre en sens inverse présent sur la feuille de marché au moment de son
introduction.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #003366; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Ordre à tout prix (au marché) :<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">C’est un ordre qui n’est assorti d’aucune indication de prix et
destiné à être exécuté à tout prix en fonction de sa quantité et des ordres
présents sur la feuille de marché. L’ordre au marché est prioritaire sur tous
les autres types d’ordres.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Son exécution dépend du mode de cotation de la valeur concernée
et de la phase de cotation pendant laquelle il est introduit. Si l’ordre est
introduit avant l’ouverture de la valeur il sera exécuté au cours d’ouverture,
prioritairement à tous les autres types d’ordres, en fonction des quantités
disponibles.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Si l’ordre au marché est introduit pendant la séance de cotation
en continu (valeurs cotées en continu uniquement) il sera exécuté face à autant
de limites de cours présents sur la feuille de marché que sa quantité l’exige
et, le cas échéant, s’affiche pour la quantité non exécutée sans limite de
cours.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #003366; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Les ordres à seuil de déclenchement :<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">C’est un ordre qui Permet de définir un niveau de prix à partir
duquel vous déclenchez un achat ou une vente.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #003366; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Les ordres à plage de déclenchement<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Fonctionne comme les ordres à seuil de déclenchement, sauf que
l’opération d’achat ou de vente n’est déclenchée que dans la fourchette de
cours indiquée.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="margin: 0cm 0cm 0.0001pt 90pt; text-indent: -18pt;">
<span style="color: #365f92; font-family: Symbol; font-size: 13.5pt; mso-bidi-font-family: Symbol; mso-bidi-font-style: italic; mso-bidi-font-weight: bold; mso-fareast-font-family: Symbol;">·<span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt;">       
</span></span><span dir="LTR"></span><b><i><span style="color: #365f92; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Exécution des ordres de bourse par votre intermédiaire :<o:p></o:p></span></i></b></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="margin: 0cm 0cm 0.0001pt 72pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #4f82be; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">_ <b>Mouvements du compte titre :<o:p></o:p></b></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Le règlement – livraison </span></b><span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">s’effectue
à J+ 3 : c’est à dire que si vous achetez des actions, votre compte – titres ne
sera crédité en actions qu’à partir du 3ème jour qui suit l’exécution de votre
ordre. Et votre compte ne sera débité en espèce qu’à partir du 3ème jour qui
suit l’exécution de votre ordre.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #4f82be; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">_ <b>Les frais de passation de l’ordre :<o:p></o:p></b></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Des frais, dits frais de courtage, s’appliquent à l’exécution de
vos ordres. Ils sont de l’ordre de 0,6%.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Ainsi si vous effectuez une transaction à 2000 DH la commission
de courtage est de : 2000 x 0,6% = 12 DH<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Si vous avez fait appel à votre banquier pour transmettre
l’ordre, vous devez également payer une commission de collecte d’ordre (Banque)
de 0,1% :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">2000 x 0,1% = 2 Dh.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="margin: 0cm 0cm 0.0001pt 90pt; text-indent: -18pt;">
<span style="color: #365f92; font-family: Symbol; font-size: 13.5pt; mso-bidi-font-family: Symbol; mso-bidi-font-style: italic; mso-bidi-font-weight: bold; mso-fareast-font-family: Symbol;">·<span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt;">       
</span></span><span dir="LTR"></span><b><i><span style="color: #365f92; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Les conditions d'exécution des ordres :<o:p></o:p></span></i></b></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="margin: 0cm 0cm 0.0001pt 72pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #4f82be; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">_ <b>Comment s'exécute un ordre sur le marché ?<o:p></o:p></b></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Les ordres de bourse sont traités par un système de cotation
électronique qui assure la confrontation des ordres selon des règles de
priorité et des algorithmes de fixation de cours spécifiques. Quelques
principes à retenir :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #003366; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Modes de cotation </span></b><span style="color: #003366; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Toutes les valeurs de la cote ne sont pas cotées de la même
manière.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Selon la liquidé historique de chaque valeur, la Bourse de
Casablanca définit le mode de cotation de la valeur. Trois modes de cotation
sont possibles : le fixing, et le continu.</span><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #003366; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Règles de cotation :<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Selon leur liquidité, les titres sont cotés en continu de 10h00
à 15h30 ou au fixing. La cotation en continu s'applique aux valeurs les plus
liquides. La cotation au fixing est réservée aux valeurs de liquidité faible ou
moyenne. Deux phases importantes sont à retenir :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #333333; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">La préouverture : </span></b><span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">A
partir de 09h00 les ordres qui arrivent dans le système de cotation de la bourse
sont centralisés sans une feuille de marché sans qu'aucune transaction n'ait
lieu. Pendant cette phase il est possible aussi de modifier ou d'annuler un
ordre existant sur la feuille de marché.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<b><span style="color: #333333; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">L'ouverture </span></b><b><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;">: </span></b><span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">A l'heure précise fixée par la bourse pour chaque groupe de
cotation, il est procédé à une confrontation générale des ordres pour fixer un
cours d'exécution. Ce cours résulte d'un algorithme qui, sur la base des ordres
présents, détermine le cours qui permet de satisfaire le maximum de quantités.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Ces deux phases sont un passage obligé pour toutes les valeurs
de la cote. Après l'ouverture, le traitement réservé aux valeurs dépend de leur
mode de cotation.<o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">Pour les valeurs du fixing le fixage de cours à l'ouverture est
effectué une fois (fixing), ou renouvelé (plusieurs fixings par jour). Pour les
valeurs du continu, après l'ouverture, une phase de cotation en continu permet
l'exécution instantanée dès que deux ordres en sens inverse sont compatibles.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt; text-align: justify;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt; text-align: justify;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">voire la suite de cet article ici : </span><span style="color: #231f20; font-family: Times New Roman, serif;"><span style="font-size: 17.77777862548828px;">tous savoir sur les actions (suite)</span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt; text-align: justify;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-bottom: 0.0001pt; text-align: justify;">
<span style="color: #231f20; font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 13.5pt; mso-ascii-theme-font: major-bidi; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-hansi-theme-font: major-bidi;">source : CDVM<br />mots clés : </span><span style="color: #231f20; font-family: Times New Roman, serif;"><span style="font-size: 17.77777862548828px;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html">tous savoir sur les actions</a> , </span></span><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html">qu’est ce qu’une action</a>?, <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html">comment acquérir les actions?</a>, <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tous-savoir-sur-les-actions.html">les introductions en bourse ?</a></span></div>
<div class="MsoNormal" style="margin-left: 18pt; text-align: justify;">
<span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13.5pt;"><o:p></o:p></span></div>

tous savoir sur les actions

Dans cette série d’article dédié aux actions nous allons essayer de répondre aux questions suivant : QU’EST CE QU’UNE ACTION ? COMMENT LES ACQUÉRIR? LES INTRODUCTIONS EN BOURSE ? Qu’est-…

22 Nov 2013

tout savoir sur les obligations

<h1 style="border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjCcXSy0oWcw-XnCHNKW7pPJ_EwWqa8b_sYluwzp2DM21BKAFnYk-wC_lOmzF7Ug4wuaHymE-rY6Q5PRQwE_x4TYAUQh1tpzf_AUWUUHdxBLwmBgLLqdCHBaVKB2br3VPe-SXmXa2Qyt5E/s1600/obligation.png" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><img border="0" height="238" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjCcXSy0oWcw-XnCHNKW7pPJ_EwWqa8b_sYluwzp2DM21BKAFnYk-wC_lOmzF7Ug4wuaHymE-rY6Q5PRQwE_x4TYAUQh1tpzf_AUWUUHdxBLwmBgLLqdCHBaVKB2br3VPe-SXmXa2Qyt5E/s320/obligation.png" width="320" /></a><span style="border: 0px; color: maroon; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="background-color: #e06666; border: 0px; font-size: 18px; margin: 0px; padding: 0px;"><em style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><u>Qu’est ce qu’une obligation ?</u></em></span></span></h1>
<div style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<br style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;" />
Les obligations sont des titres négociables permettant à l'entreprise d'obtenir des fonds pendant une durée déterminée et entraînant l'obligation de payer un intérêt (coupon) et de rembourser le principal selon des modalités de l’émission (à l’échéance ou par amortissement).</div>
<div style="border: 0px; color: #838383; font-family: arial; font-size: 12px; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<div style="text-align: left;">
<span style="background-color: #e06666;"><u><em style="border: 0px; color: maroon; font-size: 18px; line-height: 19px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">Les principales caractéristiques des obligations</strong></em><span style="color: maroon; font-size: 18px; line-height: 19px;"> :</span></u></span></div>
</div>
<div style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<span style="line-height: 19px;">Les obligations peuvent faire l’objet d’une cotation en bourse, ce qui permettrait à l’investisseur de revendre ses obligations avant leur échéance ou d’acheter de nouvelles obligations sur le marché.</span></div>
<br />
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">La valeur nominale</strong> ou <strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">faciale</strong> représente une fraction du montant de l'emprunt obligataire et est identique pour tous les titres relevant d'une même émission. Par ailleurs, la valeur nominale sert de base au calcul des intérêts.</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">Le prix d'émission</strong> est le prix payé par le souscripteur. On parle d'une émission « au pair » si les obligations sont émises à la valeur nominale. Par ailleurs, les obligations peuvent être émises en dessous du pair, la différence avec la valeur nominale constituant une prime appelée « prime d’émission». Il arrive également que l'émission se fasse au-dessus du pair.</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;">Les obligations sont remboursées soit <strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">au pair</strong> (à la valeur nominale) soit à un prix supérieur fixe ou variable (prime de remboursement).</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">La durée de vie de l'emprunt obligataire</strong> est le temps compris entre la date de jouissance, date à laquelle les intérêts commencent à courir, et le dernier flux en capital.</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">La maturité</strong> est la période allant de la date d’observation jusqu'au dernier remboursement. Au moment de l'émission, la durée de vie de l’emprunt obligataire et sa maturité sont identiques.</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">Le marché obligataire</strong> est un marché de moyen et long terme. Plus la durée de vie de l’emprunt est longue, plus le risque attaché à l’obligation est élevé.</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">La date de règlement</strong> est le jour où le souscripteur verse à l’émetteur le prix de l’obligation.</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">La date de jouissance</strong> est la date à partir de laquelle les intérêts commencent à courir. Les dates de jouissance et de règlement ne sont pas forcément simultanées.</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">Le taux</strong> : Plusieurs notions de taux sont utilisées pour les emprunts obligataires : le taux nominal ou taux facial et le taux actuariel :</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;">Plus la maturité est grande, plus la variation du prix des obligations est forte. Ce mécanisme est appelé « effet maturité ». Il s’agit d’une prise en compte de l'influence du temps.</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;">Plus l’intérêt versé (coupon) est faible, plus la variation des prix est forte. Ce mécanisme est appelé « effet coupon ».</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;">Une obligation ne présente pas la même variation de prix en valeur globale à la baisse et à la hausse. La première est inférieure à la seconde, c'est ce que l'on appelle « l'effet asymétrie ».</li>
</ul>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;">Le prix des obligations, au fur et à mesure que l'on s'approche de l'échéance, tend vers le prix de remboursement (sauf en cas de défaut de l’émetteur en matière de paiement du coupon ou de remboursement du capital).</li>
</ul>
<br />
<div class="rteindent1" style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 40px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
- Le taux nominal est le taux à appliquer à la valeur nominale afin de calculer le montant des intérêts que l'emprunteur versera aux porteurs des obligations. Ce taux peut être :</div>
<div class="rteindent2" style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 80px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
* Fixe et inchangé pendant toute la durée de vie de l'obligation et ce, quelle que soit l'évolution ultérieure des taux sur le marché ;</div>
<div class="rteindent2" style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 80px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
* Variable. Dans ce cas, le coupon de l'obligation est alors sujet à fluctuation. Les modalités du calcul annuel du taux sont indiquées dans les modalités de l'émission qui précise deux caractéristiques principales : le marché de référence, pour identifier le taux à appliquer, et la période de référence pour observer l'évolution de ce taux ;</div>
<div class="rteindent1" style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 40px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
- Le taux de rendement actuariel égalise le prix d'un actif financier et la valeur des flux futurs de paiements qui lui sont attachés.</div>
<div style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
D'autres variables caractérisent ces placements. Pour une variation donnée du taux d'intérêt sur le marché :</div>
<div style="border: 0px; color: #838383; font-family: arial; font-size: 12px; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<em style="border: 0px; color: maroon; font-size: 18px; margin: 0px; padding: 0px;"><b style="background-color: #e06666;"><u>Les modes de remboursement des obligations</u></b></em></div>
<div class="rtejustify" style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<br style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;" />
Le remboursement peut se réaliser selon différentes modalités prévues dans le contrat d'émission et dans la note d’information :</div>
<ul style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li class="rtejustify" style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px; text-align: justify;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><u style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">Le remboursement in fine :</strong></u></span><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"> </strong>l’émission obligataire prévoit le remboursement en totalité à l'échéance. Dans ce cas, la séquence des flux n'est faite que du paiement des intérêts, sauf la dernière, à laquelle se rajoute le remboursement du capital (appelé le principal) ;</li>
<li class="rtejustify" style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px; text-align: justify;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><u style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">Le remboursement constant du capital :</u></strong></span> dans ce cas, la base de calcul des intérêts diminue au fur et à mesure des amortissements, l'annuité sera dégressive.</li>
<li class="rtejustify" style="background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; background-repeat: no-repeat no-repeat; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px; text-align: justify;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><u style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">Le remboursement progressif du capital (annuité constante) :</u></strong></span> la part du capital remboursé suit une progression géométrique, tandis que la part des intérêts diminuera au fur et à mesure ;</li>
</ul>
<div class="rtejustify" style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
Sauf stipulation contraire, un émetteur ne peut pas imposer un remboursement anticipé des obligations émises. Dans la pratique, les émetteurs s'interdisent un remboursement anticipé mais se réservent la faculté du rachat sur le marché secondaire, laquelle leur est librement ouverte. Lorsque les obligations sont cotées et si la modalité de rachat a été prévue dans le contrat d'émission et dans la note d’information, les sociétés ont la possibilité d'effectuer ce rachat. Ces rachats étant sans conséquences pour un souscripteur qui désirerait garder ses titres jusqu’à l’échéance normale et sans incidence sur le calendrier de l’amortissement normal.</div>
<div class="rtejustify" style="border: 0px; color: #838383; font-family: arial; font-size: 12px; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<div style="background-color: white;">
<br style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;" /></div>
<em style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; color: maroon; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="background-color: #e06666; border: 0px; font-size: 18px; margin: 0px; padding: 0px;">Les principaux types d'obligations :</span></span></strong></em></div>
<div class="rteindent1" style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 40px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="background-color: #f4cccc; border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">- Les obligations subordonnées :</strong></span></span></div>
<div style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
Une obligation subordonnée est une obligation remboursée en dernier lieu en cas de liquidation de la société et ce, après remboursement des tous les créanciers privilégiés et chirographaires (ne détenant aucun privilège) mais aussi les détenteurs des obligations ordinaires.</div>
<div class="rteindent1" style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 40px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="background-color: #f4cccc; border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">- Les obligations convertibles en actions :</strong></span></span></div>
<div style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
Il s’agit d’obligations qui donnent à son détenteur la possibilité, mais non l'obligation, de convertir sa ou ses créances en un ou plusieurs titres de propriété représentés par une ou plusieurs actions.</div>
<div class="rteindent1" style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 40px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="background-color: #f4cccc; border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">- Les obligations remboursables en actions :</strong></span></span></div>
<div style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
Il s’agit d’Obligations qui à leur échéance seront obligatoirement (ou facultativement suivant les conditions du contrat d'émission)  remboursées en actions de la société émettrice selon une parité définie dans le contrat d’émission.</div>
<div class="rteindent1" style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 40px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="background-color: #f4cccc; border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">- Les obligations zéro coupon :</strong></span></span></div>
<div style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
Les obligations à coupon zéro sont des obligations qui ne paient pas d'intérêt pendant toute leur durée de vie et qui sont remboursées in fine. L'absence de rendement pendant la durée de vie du titre est compensée par un prix d'émission d'autant plus bas (par rapport au pair) que le taux d'intérêt qu'on veut servir est élevé et que l'échéance est éloignée.</div>
<div class="rteindent1" style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 40px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="background-color: #f4cccc; border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">- Les obligations à taux fixe :</strong></span></span></div>
<div style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
Produisent des intérêts fixes pendant toute la durée de l’emprunt.</div>
<div class="rteindent1" style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; margin-left: 40px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="background-color: #f4cccc; border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">- Les obligations à taux flottant :</strong></span></span></div>
<div style="border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
Elles ont un coupon (Montant des intérêts) dont la valeur n’est pas connue au moment de l’émission. L’entreprise qui émet l’obligation (Emetteur), fixe juste le mode de calcul par rapport à un taux de référence.</div>
<div style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
Le taux flottant peut être variable ou révisable. Les obligations à taux révisable ont un coupon dont la valeur est connue au début de chaque période d’échéance (période précédent la date de remboursement des intérêts), tandis que les obligations à taux variable ont un coupon dont la valeur n’est déterminée que la veille de la date d’échéance. Au Maroc, les obligations à taux flottant existantes et appelées, dans le jargon financier, à taux variable sont en fait des obligations à taux révisable.</div>
<h1 style="border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px;">
<em style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; color: maroon; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="background-color: #e06666; border: 0px; font-size: 18px; margin: 0px; padding: 0px;"><u>L’investissement en obligation</u></span></span></em></h1>
<div style="background-color: white; border: 0px; font-family: arial; line-height: 19px; padding: 0px 0px 22px; text-align: justify;">
<br style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;" />
La détention d’une obligation présente 2 types de risque :</div>
<ul style="border: 0px; font-family: arial; margin: 0px; padding: 0px 0px 23px;">
<li style="background-color: white; background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">le risque de défaut :</strong></span> appelé encore risque de crédit ou risque de l’émetteur. Il représente la capacité de l’émetteur à honorer ses engagements (paiement des intérêts et remboursement du capital).</li>
<li style="background-color: white; background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; border: 0px; display: block; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><strong style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;">le risque de taux :</strong></span> c’est le risque relié à une variation des taux d’intérêt sur le marché. Toutefois, si vous détenez l’obligation jusqu’à l’échéance ce risque est nul.</li>
<li style="background-color: white; background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; border: 0px; display: block; font-size: 12px; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><br /></li>
<li style="background-color: white; background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; border: 0px; display: block; font-size: 12px; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><br /></li>
<li style="background-color: white; background-image: url(http://www.cdvm.gov.ma/sites/all/themes/fr_cdvm/resources/img/backgrounds/puce.jpg); background-position: 0px 7px; border: 0px; display: block; font-size: 12px; line-height: 19px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px 0px 7px 8px;"><span style="font-size: 12px; line-height: 19px;">source : </span><a href="http://www.cdvm.gov.ma/" style="font-size: 12px; line-height: 19px;">www.cdvm.gov.ma</a></li>
<li style="background-color: white;"><span style="font-size: 12.222222328186035px; line-height: 18.99305534362793px;"><br /></span></li>
<li style="background-color: white;"><span style="font-size: 12.222222328186035px; line-height: 18.99305534362793px;">mot clé :</span></li>
<li><span style="background-color: white; line-height: 18.99305534362793px;"><h1 style="border: 0px; line-height: normal; margin: 0px; padding: 0px;">
<span style="font-size: x-small; font-weight: normal;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tout-savoir-sur-les-obligations.html">Qu’est ce qu’une obligation?</a>, </span></span></span><span style="line-height: 18.99305534362793px; text-align: justify;"><span style="border: 0px; line-height: 19px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tout-savoir-sur-les-obligations.html">Les principales caractéristiques des obligations</a></span></span><span style="line-height: 19px;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tout-savoir-sur-les-obligations.html"> </a>, </span></span><span style="border: 0px; line-height: 18.99305534362793px; margin: 0px; padding: 0px; text-align: justify;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tout-savoir-sur-les-obligations.html">Les modes de remboursement des obligations</a> , </span><span style="border: 0px; line-height: 18.99305534362793px; margin: 0px; padding: 0px; text-align: justify;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tout-savoir-sur-les-obligations.html">Les principaux types d'obligations</a>, </span></span></span></span><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><span style="border: 0px; margin: 0px; padding: 0px;"><a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/11/tout-savoir-sur-les-obligations.html">L’investissement en obligation</a></span></span></span></span></h1>
</span></li>
</ul>

tout savoir sur les obligations

Qu’est ce qu’une obligation ? Les obligations sont des titres négociables permettant à l'entreprise d'obtenir des fonds pendant une durée déterminée et entraînant l'obligation de payer un intérêt (co…

10 Nov 2013

Techniques boursières et de gestion de portefeuille

<div style="text-align: justify;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhMDn3enjPmdaD0bOksAFtdPPhkWQK-CE8Qv8l8KVhjyBP8p7vkcYK_IeJ6raZI0kpzVhGCevaegb7bInK9mTi2j05dMWqUQuXROKCy1To_vXcSpGwuEqsorjEXa88QLLUpMRVbDsPfdXI/s1600/bourse.jpg" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><img border="0" height="212" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhMDn3enjPmdaD0bOksAFtdPPhkWQK-CE8Qv8l8KVhjyBP8p7vkcYK_IeJ6raZI0kpzVhGCevaegb7bInK9mTi2j05dMWqUQuXROKCy1To_vXcSpGwuEqsorjEXa88QLLUpMRVbDsPfdXI/s1600/bourse.jpg" width="320" /></a><span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;"><i><span style="font-size: 12pt; line-height: 107%;">Techniques boursières et de gestion de portefeuille </span></i><span style="text-align: justify;"><span style="background-color: white; line-height: 20px;">est une matière du module; </span><i><span style="line-height: 17px;"> </span></i></span><i><span style="font-size: 12pt; line-height: 107%;">environnement financier de l’entreprise </span></i><span style="text-align: justify;"><span style="background-color: white; line-height: 20px;"> (M32) d'un volume horaire de 30 heurs, assuré par le professeur : </span></span><i><span style="font-size: 12pt; line-height: 107%;">B. EL MORCHID</span></i></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">le plan du cours et le suivant : </span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">Introduction : Présentation générale du marché financier </span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">Partie 1 : TITRE A REVENU FIXE </span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 1/ caractéristiques du marché des titres a revenu fixe .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 2/ modèle d'évaluation des obligations .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 3/ modèle d'évaluation de risque dans la gestion obligataire .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 4/ modèle d'évaluation de la structure à terme du taux d’intérêt .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 5/ stratégie de gestion des obligations .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">Partie 2 : STRATÉGIE DE GESTION DES OBLIGATION </span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 6/ caractéristiques des actions .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 7/ évaluation des actions .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 8/ analyse fondamentale .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 9/ analyse technique .</span><br />
<span style="font-family: Times, Times New Roman, serif;">chapitre 10/ stratégie de gestion de portefeuille d'action .</span><br />
<br />
<br />
<br />
mots clés :<br />
<a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">Techniques boursières</a> | <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">gestion de portefeuille</a> | <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">titre a revenu fixe</a> | <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">marché financier</a> | <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">obligation</a> | <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">gestion obligataire</a> | <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">taux d'intérêt </a>| <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">action</a> | <a href="http://mfe7.blogspot.com/2013/08/techniques-boursieres-et-de-gestion-de.html">master spécialisé</a> | <a href="http://mfe7.blogspot.com/">master finance</a>| <a href="http://mfe7.blogspot.com/">master management </a>| <a href="http://mfe7.blogspot.com/">MFE7</a> |</div>

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Techniques boursières et de gestion de portefeuille est une matière du module; environnement financier de l’entreprise (M32) d'un volume horaire de 30 heurs, assuré par le professeur : B. EL MORCHI…

08 Aug 2013

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